撰文：kkk，律动

在稳定币热潮之外，股权代币化也正在成为新的市场叙事。

6 月 27 日，Web3 初创公司 Jarsy 宣布完成由 Breyer Capital 领投的 500 万美元 Pre-seed 融资。相比金额，真正引发市场关注的是他们试图解决的问题：为什么顶级私营公司的早期成长红利，始终只属于机构与超级富豪？Jarsy 给出的答案，是用区块链技术重构参与方式——将未上市公司的私募股权「铸造」为资产支持型代币，让普通人也能以 10 美元的门槛，押注 SpaceX、Stripe 等明星企业的增长。

融资披露后，市场立刻将目光聚焦在「私募股权代币化」这个话题上——这一原本只存在于 VC 会议室和高净值圈层的另类资产类别，正在被打包成区块链资产，在链上开疆拓土。

如果说这个时代仍有未被充分开放的金融机会，私募市场无疑是最具代表性的资产孤岛。

Jarsy 构建了一套涵盖私募市场交易量最大、最活跃的 30 家未上市公司的指标体系，即「Jarsy 30 指数」，用于衡量顶级 Pre-IPO 企业的整体表现。该指数聚焦如 SpaceX、Stripe 等明星公司，代表着私募市场中最具想象力和资本关注度的部分。数据显示，这些公司具有足够诱人的回报率。

自 2021 年初至 2025 年第一季度，Jarsy 30 指数累计上涨 81%，远超同期纳斯达克 100 指数的 51%。即便在 2025 年第一季度整体市场下行、纳指下跌 9% 的背景下，这些未上市头部公司仍逆势上涨 13%。这份强劲的对比，不只是对公司基本面的肯定，更是对 IPO 前成长空间的一次市场投票——这些资产，仍然处在最具价值错位的黄金阶段。

但问题在于这一「价值捕捉窗口」只属于极少数人。一笔平均交易规模超过 300 万美元、结构复杂（大多需借助 SPV 进行）且缺乏公开流动性的资产市场，对于大多数散户而言，是完全的「观望区」。

此外，这些公司的退出路径往往并不限于 IPO，并购已成为更主流的选项之一，也进一步拉高了散户投资者的参与门槛。仅 2025 年第一季度，风险投资支持企业的并购规模创下历史新高，达 540 亿美元，其中谷歌对网络安全独角兽 Wiz 的收购一项就占了 320 亿美元。

于是，我们看到一幅典型的传统金融图景，最优质的增长资产锁闭于高净值人士与机构的圈层之内，而普通投资者被排除在门外。