撰文：Tanay Ved

编译：Saoirse，Foresight News

关键要点：

• 比特币已实现市值突破 1 万亿美元，这一数据反映出随着加密货币总市值逼近 4 万亿美元，长期持有者投入更多的资金，信念也更为坚定。

• 现货 ETF 的持续资金流入，加之企业资金储备的不断增持，使得对 BTC 和 ETH 的需求超过了新发行量。

• 市场主导格局正逐步拓宽，ETH 相对走强，而 SOL、XRP 等山寨币凭借现货交易量的增长，参与度也在不断提升。

• 《GENIUS 法案》确立了美国首个法币支持稳定币的联邦监管框架，为规模超 2500 亿美元的稳定币市场带来了监管清晰度，也为提升行业参与度和竞争力奠定了基础。

数字资产市场首次逼近 4 万亿美元大关，这是该行业发展的重要里程碑。此轮最新上涨行情源于结构性与周期性因素的共同作用，包括比特币和以太坊现货 ETF 的资金流入持续增加、数字资产资金管理公司加速增持，以及《GENIUS 法案》通过等重大监管突破。加密货币背后的推动力似乎正不断增强。

在本文中，我们将剖析推动这一扩张阶段的关键市场力量与链上资金流动情况。

比特币创下 12.3 万美元的历史新高，市值升至 2.38 万亿美元，其「已实现市值」突破 1 万亿美元。这一数据反映出在价格处于高位时，资金投入更为深入，同时也凸显出在 ETF 需求持续旺盛和机构关注度提升的背景下，比特币作为全球资产的地位愈发受到认可。

（注：已实现市值是以每枚代币最后一次在链上移动时的价格为基准，计算出的整体价值总和。这一指标能更真实地反映市场参与者的实际资金投入和资产沉淀情况，相比普通市值（按当前价格计算）更能体现长期持有者的信心和市场的真实估值水平。）

来源：Coin Metrics Network Data Pro

近期市场动态表明，我们可能正处于市场主导格局拓宽的初期阶段。以太坊已开始展现相对强势，自 5 月以来，ETH/BTC 汇率反弹 73%，ETH 价格突破 3900 美元。这一势头得益于创纪录的 ETF 资金流入、企业资金储备采用率的提升，以及以太坊在稳定币领域的持续主导地位使其成为《GENIUS 法案》的受益方。

来源: Coin Metrics Market Data Pro

这种格局拓宽也体现在现货交易量上，ETH 以及 SOL、XRP 等大盘山寨币的交易活动重焕生机。尽管比特币交易量依然强劲，但近几周 ETH 和山寨币的交易量已有显著增长。随着山寨币总市值逼近 1.6 万亿美元，比特币的市场主导率降至 59%。尽管格局拓宽的初期迹象已显现，但这是否意味着市场发生持续性转变仍有待观察。