详解 Backed xStocks:代币化股票的链上尝试与突破路径
撰文:吴说区块链
2025 年 6 月 30 日,加密交易所 Bybit 和 Kraken 宣布上线由瑞士合规资产代币化平台 Backed Finance 提供的 xStocks 产品。xStocks 是一系列由真实股票 1:1 抵押的代币,底层资产由受监管的第三方托管机构(如 InCore Bank 和 Maerki Baumann 等瑞士银行)持有。这些代币作为 SPL 标准发行于 Solana 公链,支持 7×24 小时交易与链上即时结算,突破了传统股票市场在时间与地域上的限制。根据合规要求,xStocks 目前仅面向非美国用户开放,美国人士不得购买或持有该产品。随后 Cryptocom、GMGN 等大量头部平台也上线了 xStocks。
团队背景据 LinkedIn 显示,Backed Finance 的三位联合创始人均曾在已停运的 DAOstack 项目工作。DAOstack 曾于 2017 年 Q4 至 2018 年 5 月通过私募、预售与公开募资共计融资近 3,000 万美元,融资价格在 $0.708 至 $0.9423 之间,主要投资方包括 Cultu.re、Endor Protocol、Gnosis 和 Menlo One。然而该项目的 GEN 代币价格在 2021 年 5 月后大幅下跌,并最终趋近于零。2022 年底,DAOstack 正式关闭。这个相对负面的团队背景也引发社区讨论。
2021 年,这三位创始人在稳定币应用广泛落地的启发下,离开 DAOstack 创立 Backed Finance,致力于将股票等传统资产以合规形式引入区块链体系。2021 至 2022 年期间,Backed 完成了项目可行性验证与种子轮融资,并与托管银行和券商建立合作关系,相关产品招股说明书获得欧盟监管批准。2023 年首批产品上线,累计发行规模突破 5,000 万美元。2024 年 4 月,Backed 完成 950 万美元 A 轮融资,由 Gnosis 领投,参投方包括 Exor Seeds、Cyber Fund、Mindset Ventures 等机构。
产品体系与链上部署Backed Finance 目前通过两大产品线 — — xStocks 与 bTokens,提供覆盖全球蓝筹股、指数基金与短期债券的链上代币化证券服务。所有代币均由 1:1 实物资产支持,具备欧盟合规批准的 ISIN 编号。产品已在 Ethereum、Solana、Avalanche、Base、Polygon 等主流公链发行,并集成 Kamino Finance、Raydium、Jupiter Exchange 等 DeFi 协议,支持借贷、做市、套利等链上策略部署。
DigiFT 分析师 Ryan 指出,xStocks token 本质上是一个债的结构(corp debt,跟踪底层资产),不是股权代币。发行债追踪底层资产,发行主体是不需要托管资质的,所以 backed 发行主体是一个 spv,spv 不具备分销资质。 xStock 中间涉及一个百慕大 DA 牌照主体 PDSL 其实是 Kraken 的子公司,是通过这个主体分销出去的。
因为是债,所以关系到派息,xStock 直接空投代币;token 也不涉及 corp actions。债可以发行不记名债券,所以本质上的确更像是稳定币,属于公司负债。更重要的是,债的所有权转移不需要登记(股权是必须要的),所以中间没有印花税(虽然是传统金融很扯的税类),能做到链上任意转账 。
- 金钱报
免责声明:投资有风险,入市须谨慎。本资讯不作为投资建议。