作者：Hotcoin Research

随着加密资产ETF和RWA链上化的不断发展，加密货币与传统金融正在逐渐打破边界。近期股票代币化创新实践正在成为市场热议的话题。6月30日，Bybit与Kraken同步上线了由瑞士合规资产代币化平台Backed Finance提供的“xStocks”产品，覆盖约60种股票和ETF代币，Kraken交易所联席CEO Arjun Sethi 表示“股票代币化市场规模最终将远超稳定币”。同日，美股券商巨头Robinhood宣布为欧盟用户推出基于Arbitrum网络的股票代币交易服务，支持超过200种美股和ETF交易，其中包括英伟达、苹果和微软等，实现工作日24小时不间断交易，市场对此给与了积极反应，Robinhood母公司股价单日大涨8%，创下上市以来新高。此外，Dinari获得了美国首个股票代币交易的经纪商牌照，号称将成为美国境内首家合规的股票代币平台。美国最大的加密交易所Coinbase也透露已向监管机构申请批准，准备为用户提供链上股票交易服务。

这一连串密集的消息，清晰地传递出一个信号：股票代币化正从概念走向落地，从边缘逐步进入金融主流。股票代币化会否成为撬动万亿美元传统市场迁移上链的下一个风口？代币化股票究竟是金融民主化的颠覆性创新，还是加密市场又一次短暂的炒作狂欢？本文将围绕股票代币化的基本原理、优势、代表平台以及其对加密市场和传统金融格局的影响展开详细解析，并探讨股票代币化未来可能的发展路径，帮助读者全面理解股票代币化的真实价值与面临的挑战，更好地把握这一金融创新浪潮背后的机遇与风险。

股票代币化，就是将股票这样的传统证券转换为区块链上的代币形式。投资者不直接持有股票凭证，而是持有与特定股票对应的数字代币，并赋予持有人与原始股票等同的权利，如价格涨跌收益、股息等。

目前业界主要有两种股票代币化的实现路径：

• 真实股票1:1锚定模式：即由合规托管机构持有相应数量的股票，按照每持有1股实股即在链上发行1枚代币的比例进行铸造。这类股票代币有真实资产支撑，类似于由储备资产支持的稳定币。例如瑞士的Backed公司发行的bAAPL、bTSLA等美股代币，背后由受监管的银行托管等值股票，并定期披露储备证明；再如Swarm平台发行的美股代币，其底层股票由托管机构持有且经受托人验证，每月公开储备情况，确保100%实物支持。

• 合成代币/衍生品模式：即不持有底层股票，而通过预言机价格喂价和金融衍生品结构在链上模拟股票价格表现。例如Injective生态的去中心化交易所Helix推出的iAssets合成资产，把股票、商品、外汇等传统市场资产以纯粹合约形式搬到链上交易。此类合成股票代币并无托管的实物股票支撑，而更类似于无期限合约或差价合约，完全通过链上合约机制实现价格跟踪。

  - 金钱报
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