作者：Stacy Muur

编译：深潮TechFlow

我们终于迎来了牛市，但这也暴露了 Web3 经济现实中的一些弱点。

对于过去几年里不断优化投资组合的市场参与者来说，这次牛市显得有些“吝啬”。许多较新的 Token 表现不佳，而像 XRP、$ADA、$DOT 和 $ATOM 这样的老牌币种却取得了令人瞩目的回报。

从历史上看，较新的山寨币（从 TGE，即 Token 生成事件起不到两年的 Token）通常会在不同时间段内持续跑赢老牌币种。然而，这次牛市却呈现出截然不同的趋势：老牌项目（如 $XLM、$XRP、$ADA、$DOT 和 $ATOM）成为市场的主导力量，而新币却表现平平。

接下来，我们将探讨这一现象的背后原因、潜在意义以及对未来的启示。

1. 新资本流入，而非资金轮动

老牌山寨币的全面上涨表明，这一趋势并不是由加密市场内资金的轮动引发的。更有可能的是，市场正在吸引新的资本，尤其是来自重新进入市场的散户投资者。

2. 散户回归，但关注点不同

随着 Coinbase 应用排名的上升以及加密相关 YouTube 内容观看量的增加，散户投资者的回归迹象十分明显。然而，与预期中散户会将资金投入高风险的 Memecoin 不同，这些资金似乎更多地流向了上一轮牛市中已经成熟的项目。这可能表明，当前的散户投资者群体年龄更大、更倾向于规避风险，或者对上一轮牛市中的知名山寨币更为熟悉。

3. 熟悉度与信任感作为决定因素

本轮牛市中表现突出的老牌山寨币，基本都是上一轮牛市中的明星项目。这表明回归的散户投资者可能年龄在 25 至 45 岁之间，并且对加密货币市场已有一定的经验。他们可能对诸如 DePIN（去中心化物理基础设施网络）、RWA（现实世界资产）和 AI 等较新的叙事缺乏了解，因此更倾向于选择那些耳熟能详的项目。

4. 代际差异的影响

与此同时，Z 世代投资者（通常通过 TikTok 或 Meme 驱动的内容接触加密货币）可用资金较少。这可能解释了尽管散户投资者回归，但 Memecoin 市场却未能吸引到显著的资金流入。

5. 通胀影响

另一个导致新山寨币表现不佳的重要因素是通胀。相对而言，老牌币种的流通供应占比更高，因此新资本不会因 Token 的持续发行而被稀释。

如果你对这些趋势感兴趣，未来的市场动态将值得持续关注。老牌币种的崛起是否会改变 Web3 的经济格局？新币又该如何应对这些挑战？让我们拭目以待。