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从供需角度看香港加密现货ETF的影响

作者:Tom Analysis,SoSoValue入驻研究员

来源:SoSoValue

香港证监会正式公示虚拟资产现货ETF获批名单,华夏(香港)、嘉实国际、博时国际旗下比特币现货ETF、以太币现货ETF在列。这6只现货 ETF 产品于 4 月 25 日至 26 日开启打新认购,4月30日在香港交易所上市。

通过打新认购,6只香港现货ETF获得了不错的初始规模,根据SoSo Value数据,其中3只比特币ETF总净值2.48亿美元,3只以太坊ETF总净值4500万美元,合计净值近3亿美元;而美国比特币现货ETF产品,剔除由信托转为ETF的灰度(GBTC),首日总净值仅为1.3亿美元。

但首日交易额方面,香港加密ETF远小于美国同行,SoSo Value数据,6只香港加密ETF在4月30日首日成交额仅为1270万美元,远低于美国ETF上市首日的46.6亿美元交易额。

我们观察到香港加密ETF初始规模和首日交易额出现了极大的不匹配,香港加密现货ETF究竟能做到多大规模,能对加密市场产生什么样的影响,又应该如何把握相关投资机会,小编将通过香港ETF的供需关系,来对此做出解析。

图1:香港加密现货ETF数据一览(数据来源:SoSo Value) 需求方:不允许中国大陆人民币投资人购买,增量资金可能有限,带来交易额偏低

此次香港加密货币ETF,对于投资人资格依然有着严格的限制,大陆投资人不能参与交易。以富途证券为例,要求开户方为非大陆&美国居民身份,才可进行交易。市场期待的大陆资金通过南向港股通来进行交易,目前是不被允许的,在相当长的时间内,预计也很难打通。

费用层面,香港加密ETF并不占优,相比美国ETF,对于希望长期持有的机构吸引力不大。根据 SoSo Value 数据,美国 11 只比特币现货 ETF,除了灰度和 Hashdex 外,规模最大的几只如 IBIT、CBOE 管理费费率均在 0.25% 左右,而香港 3 只 比特币ETF 综合费率相对较高,华夏1.99%,嘉实 1.00%,最低的博时也有 0.85%,即使有管理费短期减免,依然没有费率优势。费率差异下,对于看好加密市场希望长期持有的机构投资人而言,美国比特币 ETF 持有成本更低。

后续来看,需求方资金可能主要是两个来源:

1)香港散户。对于拥有香港身份证的散户而言,购买香港加密ETF的门槛更低。如在购买美国比特币现货ETF,需要拥有专业投资人资格(PI),而申请PI资格需要出具 800 万港币投资组合或者 4000 万港币总资产证明。此次香港比特币现货ETF允许散户交易,另外交易时间也更符合亚洲作息,这是一个重要增量。

2)对以太坊感兴趣的传统投资人。香港以太坊现货 ETF 为全球首发,因此对于持币有实质性困难,又看好以太坊前景的投资人,可能会给以太坊 ETF 带来增量。

- 金钱报
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