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灰度 4 月市场报告:宏观风暴来袭,加密市场竟逆势看多?

来源:Grayscale

编译:比推 BitpushNews Yanan 受到宏观经济环境趋紧的影响,加密货币市场价格在 4 月经历了一定幅度的回调。尤其值得关注的是,由于美国经济的稳健增长和通胀水平的持续高企,美联储在今年内降息的概率显著降低,这无疑给加密货币市场带来了一定的下行压力。 然而,从加密行业的整体发展趋势来看,市场前景依然乐观。比特币的减半事件、以太坊生态系统的日益活跃,以及美国稳定币立法可能出现的积极进展,均显示出行业内在的强劲增长动力。 灰度研究团队认为,在整体宏观市场环境保持稳定的前提下,加密货币的价格有望在 2024 年下半年迎来新的上涨空间。

在经历连续七个月的上涨之后,比特币价格在 2024 年 4 月遭遇了 15% 的下滑,这一调整也带动了整个加密货币市场的下行趋势。尽管在 4 月,市场迎来了一系列基本面的利好消息——例如比特币减半,以及稳定币立法在美国取得了显著进展——但这些积极因素并未能完全抵消宏观经济环境趋紧所带来的市场压力。

在综合考量风险调整因素后(即将每种资产的波动性纳入评估范畴),我们发现比特币和以太坊的回报率相较于传统资产而言,处于中等水平(如图 1 所示)。4 月,黄金和石油价格呈现上涨态势,这一变化部分归因于中东地区的紧张局势升级。然而,与此同时,大多数其他主流资产类别却呈现出下滑趋势。

尤其值得注意的是,长期国债的市场表现颇为不佳。这主要是因为市场预期通胀率将会攀升,进而导致实际利率(即经过通胀调整后的利率)也将随之上扬。此外,全球股票指数普遍下滑,股票和债券市场的波动性也有所加剧。

图 1:宏观趋紧拖累 4 月份多种资产走势

这种市场疲软现象的核心原因,似乎在于名义上美国经济增长的强劲表现,而这恰恰使得美联储降息的前景变得渺茫。4 月初,美国劳工部发布报告指出,3 月份就业人数增加了约 30 万,且第一季度平均每月增长约 27.5 万人。随后的报告又显示,「核心」消费者价格指数(CPI)连续第三个月年化增长率超过 4%。随着一系列强劲经济数据的发布,美联储官员在公开场合的表态似乎暗示着降息的可能性正在逐渐减小。

在 3 月底的时候,市场还普遍预期到 2024 年底美联储将会有三次降息,每次降息幅度为 25 个基点。然而到了 4 月底,这一预期已经大幅缩减至仅有一次降息,幅度同样为 25 个基点(见图 2)。这一变化反映了市场对于美联储未来货币政策的重新定位。

由于比特币在某种程度上被视为一种与美元存在竞争关系的另类货币体系,因此,在过去的一个月中,实际利率的上升可能在一定程度上支撑了美元的价值。与此同时,这种利率变化也对比特币的价格产生了直接影响。

- 金钱报
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