一直热度不减的RWA覆盖范围十分宽泛，它囊括了稳定币、债券、股票、房地产等不同方向资产如何与链上结合的问题。此前我们通过RWA系列文章《RWA 图谱：一览 10 大头部项目进展和 20 个早期项目概要》，简要概括了整个RWA赛道七大细分领域和代表垂直玩家。

但纵观今年整个 RWA 赛道的升温，背后主要还是由美债推动。RWA 领域 TVL 靠前的项目基本为美债类的项目，大涨的 COMP 、 MKR 等 DeFi 协议的 RWA 布局也主要是围绕美债做文章。有关美债如何引入链上，是目前 RWA 最典型的案例。

而美债为什么成为这一轮 RWA 叙事的中流砥柱，我们在往期文章中反复提到过，一个最直接的逻辑是，美联储持续加息下，美债利率的上涨，让很多 DeFi 协议或者加密投资者开始转向获取美债无风险高利率收益

但除了非常明确的收益需求外，我们很少提到的一个现实痛点是，美债投资的门槛一直很高。即使是美国公民，繁琐的 KYC 和开户流程就将大部分人拒之门外，更何况非美国公民。此时，如何在合规的情况下，将链下的美债和链上结合，降低投资美债门槛，将美债的收益带到链上用户，是一个摆在很多项目方面前有切实价值但又充满阻力的现实问题。

将美债带入链上并非易事。如 Multicoin Capital 联创 Kyle Samani 所言，“这是一个标准问题，你需要让所有相关方，比发行人、承销商、基金管理人、审计师、买家、卖家、经纪人、银行等，都同意新标准。”

不仅是美债代币化，其它债券市场、股票、房地产等资产的代币化，要实现将传统真实世界的链下资产引入链上，也同样都绕不开很多政府监管、管理机构等中介方的参与。其中涉及的合规问题以及法律风险问题都较为复杂。

我们或许可以先从目前最有代表性、相对最容易标准化的美债引入上链这个切面，了解实现 RWA 的流程和现实阻力，以及梳理这一赛道的玩家们如何在降低用户使用门槛、增加流动性方面的创新。

作者：flowie，ChainCatcher

不同基因玩家，如何将美债收益引入链上？

看似横空出世的美债引入上链，其实早已暗流涌动。除了资管公司的代币化美债基金、链上美债协议新贵们则致力于将美债收益代币化上链，还有稳定币协议们通过资产储备等方式间接将美债收益带给加密用户。根据 RWA 数据研究平台 rwa . xyz 的统计来看，目前仅代币化美债市场已突破了6.8亿美元（不包括间接引入方式），链上美债平均到期收益率超 4%。

1、早早布局的资管公司：Arca、Franklin Templeton、WisdomTree