吴说获悉，纽约南区法院判决 SEC 对 Ripple 的起诉，得出结论 Ripple 对 XRP 的程序化销售与其他分配并不构成投资合同的要约和销售；但 Ripple 的 XRP 机构销售构成了违反《证券法》第 5 条的未经注册的投资合同要约和销售。

据 Adam Cochran 分析，法官确实判定机构销售/筹款是证券，但交易所的程序化销售并没有满足 Howey 的第三个方面，因此通过交易所向用户销售是可以的，只要是通过订单簿而不是 ICO/IEO/Launchpad 之类的方式；赏金、使用 XRP 对其他人的投资、使用 XRP 的赠款以及向高管转让不被视为证券。

最重要的是，法院内容强调代币本身并不属于“投资合同”，因此不是证券；相反，出售或以其他方式进行交易才是重要的，分析人士普遍认为：这是一个重要的胜利。

@ricenbeats0x 指出，如果如此次判决书所言，XRP 在交易所上市并不能使其成为一种证券，那么 SEC 针对 Coinbase 的诉讼就“完蛋”了。

ConsenSys 律师 Bill Hughes 简单解释了此次 XRP 的法院判决：Ripple 将 XRP 在交易所进行交易（并通过这些销售为其运营提供资金）不是投资合约，因此也不是证券；用 XRP 支付工资不是投资合约，因此也不是证券；Ripple 根据合同直接出售 XRP 是一种投资合约，因此也是一种证券；Ripple 清楚地意识到，未经注册而这样做是非法的；最终需要一个陪审团来决定 Ripple 高管是否协助和教唆了这次未注册的发行；预计 SEC 会立即向第二巡回法院上诉。

SEC 回应称：我们很高兴法院发现 Ripple 提供投资合约和出售 XRP 代币在某些情况下违反了证券法。法院同意 SEC 的观点，即 Howeytest 管辖加密交易的证券分析，并驳回了 Ripple 关于什么构成投资合同的虚构测试，而是强调 Howey 和后续案件中，各种有形和无形资产可以作为投资合同的标的。此外，法院驳回了 Ripple 的公平通知论点（另一种判断证券标准），指出 Howey test 是明确的，声称不知情并不能成为违反证券法的辩护理由。我们将继续检视这一决定。

Coinbase 等美国交易所随后宣布重新上线 XRP，XRP 24 小时涨幅高达惊人的 72%，市值跃升至第四，12小时全网爆仓金额达到 2.37 亿美金，XRP 为 5234 万美金。XLM 上涨 57%，ADA 上涨 22%，SOL 上涨 16%。Coingecko 数据显示，韩国最大交易所 Upbit 在 XRP 的交易量中排名第一，24小时达到21亿美金，币安为17亿美金，OKX 以5亿美金排名第三；显示“熟悉的”韩国投资者仍然是此次暴涨的重大推力。值得注意的是，24小时涨幅排名第二与第三的 XLM 与 ADA，其交易量排名第一的也都是韩国最大交易所 Upbit。这两个代币与 XRP 均是日韩投资者早期熟悉与积极参与的代币。