请注意，不要为了社会实验而赌上你的全部筹码。

原文作者: @0xTodd, Nothing Research 合伙人

1.1

月亮终于会落下

眼见它起朱楼，眼见它楼塌了。

其实$Luna的问题只关乎一个词：“流动性”。

Luna作为流动性不够好的波动资产，却可以1：1等值铸造UST，并借助Curve等EX获得了稳定币才配拥有的法币流动性。从这天起，就已注定它的死亡。而20% APR更是一个加速的总按钮。

2.1

先说说原因，导火索-UST大户离场。

5月8号，兴致勃勃的Terra正在为号称“终结Curve War”的4pool做准备（Curve上的新池子），临时撤出了老池子的流动性。但是8400w UST也许是误判，也许是狙击，直接将UST在Curve市价砸出，一下子就把没有准备的UST砸脱了锚。

2.2

发酵-Terra的错误救市PR。

我曾经说过，信心盘靠的是信心。如果信心丧失，那就是万劫不复的开始。

脱锚之后，其实应该继续打鸡血，喝鸡汤，轻描淡写就过去了。

但是Terra却一直反向PR：我们在救市！我们去撑这个锚了。

这很糟糕，传递了负面信心：你说你是健康的，那为什么要看医生呢？

2.3

外部条件-大盘糟糕

BTC在美国机构的影响下，和美股高度联动。而受到加息、缩表影响，美股表现一直不行，进而导致BTC的持续阴跌。可惜，LFG在错误时间做了错误决定。由于LFG的10w BTC平均成本在4w左右，它没法此时割肉，救市托盘又需要钱。LFG只好抵押BTC给了做市商换了法币去撑UST。

2.4

情况恶化

但是BTC继续下跌，这让LFG更加为难，如果UST继续脱锚，刚抵押的BTC也有爆仓风险。所以我们看到，LFG很快将剩下BTC全部转出，也许是卖掉，也许是保留果实，更可能是去补保证金，这让情况彻底恶化。

LFG地址追踪：https://bitinfocharts.com/bitcoin/wallet/Luna-LFG

2.5

因为，刚刚才建立的“UST-BTC共兴衰”的叙事，正式宣告破灭。这带来了新的一轮FUD，导致了今天的局面。

3.1

DK目前的困境是什么呢？

缺乏资金的情况下，全面护盘已经做不到了，他需要做出一个艰难的决定——到底是保$Luna ，还是保 $UST 。因为所剩弹药不多，保住一个都要拼尽全力。

3.2

保 $Luna

那么就要手动上调预言机的价格（采用expected price），放弃1：1刚兑机制，转而保持Luna对UST的溢价，变相让UST燃烧者知难而退。去燃烧UST就知道了，例如Luna市价1.1，但燃烧价是1.3，套利空间极小，这也是为什么UST至今没有回锚的原因。